长钱长投：理念、机制与共建

“长钱”指的是哪类资金？

养老金、保险资金、主权基金，这三类资金有一个共同点——负债久期长，现金流相对可预测，能够承受的风险期限也长。但如果细看，这三类钱的性格其实很不一样。

养老金分两种制度，DB和DC，资产配置逻辑是完全不同的。DB是“给付确定型”，机构承诺未来给你多少钱，投资风险由机构自己扛，所以配置上更看重资产负债的匹配，用久期去对冲未来的给付压力。DC是“缴费确定型”，计划参加者个人自己承担投资结果，机构提供的是投资菜单的选择，风险最终落在个人头上。这两种制度下，同样是养老金，投资逻辑却是大相径庭。

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